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      并购燃情投行“痛并快乐着” 保代每天连轴转“一人盯八项目”

        本报记者 李维 ?#26412;?#25253;道

        “现在几乎没时间干别的,我这边同时参与运作的项目已经多达8个之多,每天连轴转,一方面要盯着推进,打电话不断联系;又得兼顾这些项目时间上的平衡。”3月12日,华东一家上市券商保代在电话中向21世纪经济报道记者坦言,“市场回暖后,有资本运作意愿的公司也越来越多了。”

        年后A股市场的?#20013;?#21453;弹,正在给并购重组市场注入新的活力。

        21世纪经济报道记者统计发现,截至3月12日,2019年以来上市公司策划的发行股份购买资产交易次数已达22起,较去年同期的仅4起增加了4.5倍,其中发行股份部分的交易金额不少于700亿元。

        在?#30340;?#20154;士看来,并购重组的火热一方面与当下市场情绪的回暖有关,另一方面也是部分上市公司转型诉求重燃推动的结果。

        有股权类私募机构人士指出,目前不少公司?#20048;?#20173;然处于合理区间,其再融资和重组具有参与价值。

        但亦有分析人士指出,由于当前指数上涨速度较快,部分科技股也已具有较高市盈率,因此参与重组交易的风险也值得警惕。

        ?#27492;?#30340;重组

        今年以来,上市公司的资本运作正在密集增多。

        3月9日,金杯电工(002533.SZ)公告称,董事会拟以4.28元/股的价格收购武汉第二电线电缆有限公司79.33%的股份,并决定向不超过10名投资者定向增发并募集配套资金;同日,必创科技(300667.SZ)亦宣布发行股份以4.03亿元的价格收购卓立汉光100%的股权。

        以上或许只是2019年以来并购市场?#27492;?#30340;冰山一角。

        21世纪经济报道记者以首次公告日为节点统计Wind数据发现,自2019年1月1日至3月12日,沪深两市共新增并购交易22起,不考虑部分尚未确定交易总价的项目,合计涉及预?#24179;?#26131;金额已不低于724.43亿元。

        ?#29575;?#19978;,这一规模已较去年同期大幅回升——Wind数据显示,去年同期新增并购交易仅有4起,合?#24179;?#26131;金额为145.63亿元,其中民营上市公司的并购仅有2起;这意味着,2019年以来的新增并购数量同比增长了4.5倍,涉及交易金额增长达397.45%。

        并购活动回暖,对投行生态带来改变。

        21世纪经济报道记者了解到,不少券商投行人士抓住时机,努力挖掘并购交易的业务机会。

        “最近市场好转后,并购交易的需求也在跟着上升,抓住这个时间窗口很重要。”3月12日,?#26412;?#19968;家券商投行人士表示,“目前我们在加强和一些客户的联系,还有就是向关系比较好的公司询问资产收购的意愿。”

        “不少科技类公司想等科创板的窗口,但也有老板资金链比较紧,希望尽快卖掉公司变现的情况,这种时候往往也是并购业务的机会。”该投行人士表示。

        “去年很多股票出现了超跌,很多公司董事会也不愿意在那个时候发起再融资,不但融不到多少钱,还会稀释持股比例,但目前一些公司的价格正在企稳,真正有再融资、并购需求的上市公司也开始选择在这个时点筹划。”前述保代表示。

        折价率高企

        在?#30340;?#20154;士看来,并购交易的活跃与二级市场的企稳?#27492;?#19981;无关联。交易所数据显示,上证指数已累计上涨达27.63%。

        “市场进入强势期的时候,会有更多资金对参加定增?#34892;?#36259;,同时有更多被并购方的原股东也愿意选择这个时点来做交易。”3月12日,?#26412;?#19968;家券商策略分析师表示,“市场成交活跃后,重组交易本身?#19981;?#24102;给上市公司层面更好的市值效果,2015年的牛市中,就伴随着很多公司资本运作的同时发生。”

        股价不断上涨带来的另一结果,是并购交易价格上出现的大幅折价。

        21世纪经济报道记者根据Wind数据计算发现,年内新增的22起并购交易价格的折价率已经达到31.55%。其中折价率最高的为岷江水电(600131.SH)对中电飞华、继?#24230;?#20214;、中电普华及中电启明星4家公司100%股权的收购案,其确定的定增价格为5.61元/股,但截至3月12日,岷江水电的收盘价已高达25.29元/股,这让此次并购的折价率达到了77.82%。

        “股价上行过程中往往会产生并购折价,被收购方的股东能够享受到折价收益,也是催使并购交易更多在牛市中发生的原因。”上述保代认为,“如果上市公司有再融资或重组需求,应该尽快趁着当下较高的市场热情策划资本运作。”

        但也有分析人士指出,虽然当前A股反弹较快,但中长期的牛?#34892;?#24773;确立言之尚早,因此并购重组过程中亦需要防范市场风险。

        “目前市场更多还是超跌反弹,上涨势能能否?#20013;?#19979;去需等年报陆续下发后的基本面来确定,不排除还会出现大幅调整?#30446;?#33021;。”上海一家私募机构人士指出。

        在其看来,如果市场出现暴涨暴跌现象,也并不利于并购重组市场的长期发展。

        ?#20843;?#28982;有了可转债,但目前发行股份还是最主流的支付工具,而股份的定价如果出现大起大落,容易影响市场价格预期,不利于并购重组市场长期的健康发展。”该私募机构人士指出。

        而在前述保代看来,只要上市公司股价修复到位,具有并购意愿的公司董事会仍应当抓住当下这个机会。

        “一方面是价格修复后,并购重组的推进能够更加顺利,老股东、新股东都不吃亏。另一方面除了个别垃圾股,当前市场价格还没有过高,所以这个时点筹划重组也是相对适合的。”上述保代表示。

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